49. 宏達電跌破上市掛牌價的省思102.07.29
宏達電1300元-->163元！
曾自詡為台灣之光的宏達電，在91年3月26日以163.5元風光掛牌上市，並在100年4月29日時最高來到1300元，為近十幾年來台股股王的最高價，然而在102年7月22日時股價卻已是跌破十一年前的上市掛牌價跌到163元，波段跌幅高達1137元，真是令人不勝唏噓！若是改從今年4月30日高點305元起算，波段跌幅亦高達142元，市值是蒸發1209億元，而宏達電董事長王雪紅曾喊出要自掏腰包買自家股票，以表態對自家公司有信心，但據7月17日報載：【王雪紅，一年沒有買宏達電股票】，自101年6月買進後，已將近1年，未曾再買進宏達電了！而宏達電在101年7月2日時股東人數為82,499人，到今年7月1日時股東人數卻已增加4萬多人到123,725人，以目前台灣股市實動交易人數約400萬人來看，這代表這一年來平均每100名股民就有一人買進宏達電而慘賠套牢，真是令人心痛，而公司大股東都沒有買進宏達電，更可了解到這新增的4萬多名股東，都只是散戶，也代表宏達電目前股票已由法人及大股東流向散戶手裡了！而宏達電股價會有如此情況，我在【大宇國際網站】-->【金融Q&A】裡100年10月21日的：【宏達電面臨的難題--沒有自己的平台與軟體市集】早已提醒投資人要小心，但到底宏達電此了上述問題外，是為何不再受投資人青睞？為何股價會有如此變化呢？高階人才流失，18個月走掉12人!
過去18個月來，宏達電共有12位副總級以上高階主管離職，其中包含創始團隊老將，以及重金禮聘而來的外籍人才，光是今年上半年就走了七位，形成「月月有人走，空缺不及補」的怪象。而宏達電過去一年半來高層人事大風吹的原因，與宏達電執行長周永明的用人風格：【好的時候可以像麻吉，一旦翻臉，就是把你的權力通通拆除】，這種憑個人主觀認定分配權力的強勢管理風格有相當大的關係。
且宏達電用人就像貼藥膏，【頭痛醫頭，腳痛醫腳】，沒有想好國際化的布局，只想挖角現成的團隊，找來後又沒有用心去想文化融合的問題，只是用機會主義，存僥倖的心態在用待人才，且在面對高層的離職潮，宏達電的態度似乎有【不高興就離開，反正宏達電永遠找得到人】的味道，同時在整個經營架構上，也越來越走向中央集權，這對一家全球布局行銷的公司，將絕對不是一件好事！
智慧型手機市佔，宏達電全球大衰退！
但以目前宏達電全球市占率排名來看，還是被逼到牆角。根據市場調查機構TrendForce資料顯示，中興、華為、酷派、聯想受惠於大陸智慧型手機需求爆發，第2季大陸四大品牌全部躋身全球前10大智慧型手機品牌之列，而宏達電則飽受出貨量無法明顯成長之苦，第2季全球排名僅有第10名。大陸智慧型手機品牌受惠於內需市場強勁的成長，四大品牌中華酷聯（中興、華為、酷派、聯想），在第2季全部擠進全球前10大智慧型手機，其中，華為排名第3、出貨量逼近1,500萬支左右，表現最為亮麗，聯想也有第4名的成績，雙雙將近來表現不俗的索尼擠到第5 名，即使是排名稍後的酷派，第2季出貨量亦超過1,000萬支。相較之下，出貨量多季過不了千萬支大關的宏達電，在新HTC One上市初期大幅缺貨下，第2季出貨量仍遠低於千萬支，加上大陸中華酷聯崛起，更被逼到全球智慧型手機出貨量第10名，出貨量甚至已落在諾基亞、中興之後。
往中低階發展，EPS的未來成長性堪慮！
蘋果預計在今年秋季及2014年各推出新產品，市場推測，包括iPhone 5S及低價版iPhone可望在第3季末、第4季初亮相！三星是推出GALAXY S4 mini，其價格是鎖定在400~500美元（約1.2~1.5萬台幣）之間！而宏達電則是以hTC Desire 500及hTC One mini等中低階手機來面對蘋果、三星的夾擊。但智慧型手機往中低階發展這是一件好事嗎？往中低階發展，將可能面臨，首先：門檻降低，競爭者更加眾多；第二：機種必須更多元化，而這時零件的庫存必然需增加許多；第三：必需更多的行銷費用來促銷活動；第四：那毛利降低將會是必然發生的事情！
以宏達電歷年財報來看，在最輝煌的100年，該年第三季曾創下單季營收1300億元的亮眼成績，單季行銷費用為30億元；隨後宏達電營收逐步減少，但行銷費用卻逆勢加碼。今年宏達電首季營收僅407億元，仍大手筆撒下39億元用於行銷，成了拖垮單季營益率的致命一擊。這一季，營益率只有0.1％，EPS更是只有0.1元！而第二季，雖然宏達電營收比第一季大幅成長，但因新hTC One部分行銷費用認列至第二季，使得營益率僅成長至1.5％，EPS也只有1.5元，整個上半年EPS僅1.6元，預估全年將很難超過10元，這比起最高峰100年的EPS 73元減少超過7倍。再以蘋果目前每股賺約42美元，股價426元左右，以此本益比約10倍為基準點，宏達電上半年EPS1.6元，下半年要賺達8.4元以上，因此宏達電百元以上股價是否合理，這就有待時間來證明了！
且今年高階智慧型手機市場，已成了高度飽和的殺戮戰場，改由中低階機種扮演成長的火車頭。但價位壓低之後，低獲利將成為手機廠難以扭轉的大趨勢。
因此宏達電未來在行銷費用擴大、高階市場難擴張的狀況下，轉往中低階手機市場發展，那麼宏達電第二季低迷的財報，就恐怕只是開始。未來投資人恐怕得開始習慣進入低獲利時代的宏達電！
> 發佈日期：2013-07-29 19:44
