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金融Q&A
49.宏達電跌破上市掛牌價的省思102.07.29

宏達電1300元-->163元!

曾自詡為台灣之光的宏達電,在91年3月26日以163.5元風光掛牌上市,並在100年4月29日時最高來到1300元,為近十幾年來台股股王的最高價,然而在102年7月22日時股價卻已是跌破十一年前的上市掛牌價跌到163元,波段跌幅高達1137元,真是令人不勝唏噓!若是改從今年4月30日高點305元起算,波段跌幅亦高達142元,市值是蒸發1209億元,而宏達電董事長王雪紅曾喊出要自掏腰包買自家股票,以表態對自家公司有信心,但據7月17日報載:【王雪紅,一年沒有買宏達電股票】,自101年6月買進後,已將近1年,未曾再買進宏達電了!而宏達電在101年7月2日時股東人數為82,499人,到今年7月1日時股東人數卻已增加4萬多人到123,725人,以目前台灣股市實動交易人數約400萬人來看,這代表這一年來平均每100名股民就有一人買進宏達電而慘賠套牢,真是令人心痛,而公司大股東都沒有買進宏達電,更可了解到這新增的4萬多名股東,都只是散戶,也代表宏達電目前股票已由法人及大股東流向散戶手裡了!而宏達電股價會有如此情況,我在【大宇國際網站】-->【金融Q&A】裡100年10月21日的:【宏達電面臨的難題--沒有自己的平台與軟體市集】早已提醒投資人要小心,但到底宏達電此了上述問題外,是為何不再受投資人青睞?為何股價會有如此變化呢?
 

高階人才流失,18個月走掉12人!

   過去18個月來,宏達電共有12位副總級以上高階主管離職,其中包含創始團隊老將,以及重金禮聘而來的外籍人才,光是今年上半年就走了七位,形成「月月有人走,空缺不及補」的怪象。
    而宏達電過去一年半來高層人事大風吹的原因,與宏達電執行長周永明的用人風格:【好的時候可以像麻吉,一旦翻臉,就是把你的權力通通拆除】,這種憑個人主觀認定分配權力的強勢管理風格有相當大的關係。
    且宏達電用人就像貼藥膏,【頭痛醫頭,腳痛醫腳】,沒有想好國際化的布局,只想挖角現成的團隊,找來後又沒有用心去想文化融合的問題,只是用機會主義,存僥倖的心態在用待人才,且在面對高層的離職潮,宏達電的態度似乎有【不高興就離開,反正宏達電永遠找得到人】的味道,同時在整個經營架構上,也越來越走向中央集權,這對一家全球布局行銷的公司,將絕對不是一件好事!

 
智慧型手機市佔,宏達電全球大衰退!

    過去多主打硬體規格、技術能力的宏達電,在歷經101年營運低潮後,今年以來,包括王雪紅、執行長周永明不只一次對外強調「行銷」的重要性,認為打造品牌好感度是宏達電東山再起的關鍵。為了強化品牌知名度,從去年底開始,宏達電請來日本人氣團體「乃木坂46」擔任蝴蝶機代言人;今年度的旗艦機種新hTC One,更不惜重金找來樂團五月天、歌手王力宏擔任大中華區代言人,試圖搶佔大中華區市場,以創造重新厥起的機會。
    但以目前宏達電全球市占率排名來看,還是被逼到牆角。根據市場調查機構TrendForce資料顯示,中興、華為、酷派、聯想受惠於大陸智慧型手機需求爆發,第2季大陸四大品牌全部躋身全球前10大智慧型手機品牌之列,而宏達電則飽受出貨量無法明顯成長之苦,第2季全球排名僅有第10名。大陸智慧型手機品牌受惠於內需市場強勁的成長,四大品牌中華酷聯(中興、華為、酷派、聯想),在第2季全部擠進全球前10大智慧型手機,其中,華為排名第3、出貨量逼近1,500萬支左右,表現最為亮麗,聯想也有第4名的成績,雙雙將近來表現不俗的索尼擠到第5 名,即使是排名稍後的酷派,第2季出貨量亦超過1,000萬支。相較之下,出貨量多季過不了千萬支大關的宏達電,在新HTC One上市初期大幅缺貨下,第2季出貨量仍遠低於千萬支,加上大陸中華酷聯崛起,更被逼到全球智慧型手機出貨量第10名,出貨量甚至已落在諾基亞、中興之後。
    

往中低階發展,EPS的未來成長性堪慮!

蘋果預計在今年秋季及2014年各推出新產品,市場推測,包括iPhone 5S及低價版iPhone可望在第3季末、第4季初亮相!三星是推出GALAXY S4 mini,其價格是鎖定在400~500美元(約1.2~1.5萬台幣)之間!而宏達電則是以hTC Desire 500及hTC One mini等中低階手機來面對蘋果、三星的夾擊。
但智慧型手機往中低階發展這是一件好事嗎?往中低階發展,將可能面臨,首先:門檻降低,競爭者更加眾多;第二:機種必須更多元化,而這時零件的庫存必然需增加許多;第三:必需更多的行銷費用來促銷活動;第四:那毛利降低將會是必然發生的事情!
宏達電歷年財報來看,在最輝煌的100年,該年第三季曾創下單季營收1300億元的亮眼成績,單季行銷費用為30億元;隨後宏達電營收逐步減少,但行銷費用卻逆勢加碼。今年宏達電首季營收僅407億元,仍大手筆撒下39億元用於行銷,成了拖垮單季營益率的致命一擊。這一季,營益率只有0.1%,EPS更是只有0.1元!而第二季,雖然宏達電營收比第一季大幅成長,但因新hTC One部分行銷費用認列至第二季,使得營益率僅成長至1.5%,EPS也只有1.5元,整個上半年EPS僅1.6元,預估全年將很難超過10元,這比起最高峰100年的EPS 73元減少超過7倍。再以蘋果目前每股賺約42美元,股價426元左右,以此本益比約10倍為基準點,宏達電上半年EPS1.6元,下半年要賺達8.4元以上,因此宏達電百元以上股價是否合理,這就有待時間來證明了!
且今年高階智慧型手機市場,已成了高度飽和的殺戮戰場,改由中低階機種扮演成長的火車頭。但價位壓低之後,低獲利將成為手機廠難以扭轉的大趨勢。
因此宏達電未來在行銷費用擴大、高階市場難擴張的狀況下,轉往中低階手機市場發展,那麼宏達電第二季低迷的財報,就恐怕只是開始。未來投資人恐怕得開始習慣進入低獲利時代的宏達電!

> 發佈日期:2013-07-29 19:44
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